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          浅谈企业并购中的财务风险与防范 下载本文

          山西财经大学毕业论文(设计)

          1.横向并购。横向并购是指一个企业与从事同类生产经营活动的其他企业之间的并购,其特点是资本在同一行业或部门集中。

          2.纵向并购。纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的合并。其特点是纵向合并主要集中在加工制造业和与其紧密联系的原材料、运输、贸易等公司。通过这种合并,可以扩大生产经营规模,节约通用设备,加强生产过程各环节的配合。

          3.混合并购;旌喜⒐菏侵干蚓舜思涿挥泄亓牟坊蚍竦钠笠抵涞暮喜。其特点是为了实现产品的系列化生产与销售,分散投资风险,开发新市场。

          按企业并购的支付方式不同,并购可分为:

          1.现金并购。现金并购是有合并方支付现金,以取得被并购企业的所有权。这种并购的主要特点是被并购企业原来的股东在取得了相应的现金后,就不再是新企业的投资者,不再参与新建企业的经营管理,也不参与税后利润的分配。

          2.股票并购。指合并公司采用增加发行本公司的股票达到合并的目的。特点有,一是不需要支付大量的现金,不影响合并公司的现金状况;二是被合并公司的股东不会失去他们的股权。

          3.杠杆并购。杠杆并购是指一家或几家公司在银行贷款或金融市场借贷的支持下进行的合并。其特点为只需要少量的资本就可以进行并购活动。

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          (三)企业并购的动因

          1.外在动因

          实现资本保全。从宏观经济的角度来看,让经营良好的企业并购那些经营管理不善的企业至少可以做到现有资本的保全,终止亏损企业对社会资源的浪费,避免给社会造成负面影响。

          优化生产要素。并购可以促使有限的经济资源流向社会需要的产业,从而引起产业结构的调整。实现社会生产要素的合理流动,坚持优胜劣汰,调整了生产能力,实现国民经济的良性循环。

          防止资产损耗。并购不是破坏被并购企业的生产能力,而是将生产要素重新组合,这样可以避免企业破产给社会带来的动荡。 2.内在动因

          实现规模效益。并购后,能够实现资源共享,增强经济实力,其总体效益大于两个独立的企业的效益的算术和,生产经营实现规模效益。 降低经营风险。购买已有产品的生产线,接受现有的市场,通常要比开发新产品,拓展新市场风险小。

          获得税收优惠。通过并购,组建企业集团,可以获得税收上的优惠。

          实现企业战略转移。当今的世界已经进入知识经济时代,为了适应知识经济发展的要求,企业可通过并购的方式,实现自己的战略转移。

          二、企业并购中的财务风险

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          (一)企业并购中的财务风险含义

          在企业并购中,总是存在这样那样的风险,其中较为突出的是财务风险。财务风险是企业在各项财务活动中必须面对的一个现实问题,它是指企业在各项财务活动中由于各种难以预料和无法控制的因素,使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营目标发生偏差,从而形成的使企业蒙受经济损失或更大收益的可能性。企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中,筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险。

          (二)企业并购中的财务风险分类

          目标企业价值评估风险。目标企业的估价取决于主并企业对未来收益的大小和时间的预期,目标企业的估价取决于企业资产价值、并购企业对未来收益的大小和时问的预期。如果预测不正确就会产生企业的估价风险。它主要受主并企业所获取的信息质量的准确性,包括目标企业的性质、并购的性质、准备并购的时间等。

          融资风险。并购的融资风险是指主并企业能否按时足额地筹集到资金以保证并购的顺利进行。融资决策对企业的资金规模和资本结构产生重大的影响。并购企业应针对被并购企业负债偿还期限的长短。维持正常营运资金的多少,来做好投资在不同的回收期与借款的种类相配合。 杠杆收购的偿债风险。杠杆收购指并购企业通过举债获得目标企业的股权或资产,并用目标企业的现金流量来偿还负债的方法。杠杆收购是

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          一把双刃剑,会给目标公司带来正反两方面的效应。杠杆收购带来的财务风险有以下几种:第一,债务成本风险。由于杠杆收购中大部分资金是靠债务取得的,借债率非常高。收购后,目标公司要经过资产剥离、非核心资产拍卖、管理层的职能转变等一系列变化。这些变化有很大的不确定性,企业存在着不能按照约定到期支付利息和股息而引起经济损失的可能性,同时也存在着融资时债务成本过高而盈利过低形成的亏损风险。第二,归还本金风险。一次性支付会导致并购方资金紧张。继而影响企业正常的生产经营活动。

          债务风险。如现金收购。并购企业借入大量的现金。不仅加大自身还本付息的负担,而且还要承担被并购企业的债务,会产生掉入债务陷阱的危险,并且制约其经营融资和偿债能力。进入恶性循环。企业经不起本息而被逼剥离并购资产,甚至企业破产倒闭。

          流动性风险。流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说,可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题,称为现金不足及现金不能清偿风险。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现能力风险。

          整合风险。企业在并购后,特别是在跨国并购后,两家企业在经营管理文化上可能存在巨大差异,导致员工在协同合作、愿景目标等方面的脱节,从而造成的风险。

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          三、企业并购中的财务风险防范策

          企业财务风险是客观存在的,因此想要安全消除财务风险是不可能的,也是不现实的。对于企业财务风险,只能尽可能采取措施,将其影响降到最低的程度。

          (一)改善信息不对称状况

          首先应该取得详尽真实的财务会计报表,以便对被并购企业的未来收益能力做出准确的预期。其次大力利用中介机构。如会计师事务所,运用高度专业化的知识、技术及经验来资料搜集、权责的划分、法律协议的签订等。贯穿于整个收购过程。防范并购风险、调查与证实重大信息和评估目标企业价值等提供服务,改善信息不对称状况。最后采用合适的目标企业价值评估方法。

          (二)拓宽融资渠道,保证融资结构合理化

          并购企业在确定准确的并购资金需要量以后,就需着手准备筹措资金。首先,并购企业应合理确定资金支付方式、资金支付时间以及资金筹措数量,以期降低融资风险。既满足并购双方的资金需要又能减小融资风险。其次,并购企业应积极开拓不同的融资渠道,以保证融资结构的合理化。政府部门应积极研究丰富融资渠道,如完善资本市场和设立并购基金等,保证企业融资渠道的多样化。企业也应遵循合理融资的基

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          南京廖华

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